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今日内容：
Ⅰ
氢能产业未来可期！储运市场有望率先受益？
中国是世界上最大的氢气生产国。2023年我国氢气年需求量将达到3700万吨，同比增长14.3%。根据中国氢能联盟的预测，在2060年碳中和愿景下，我国氢气的年需求量将增至1.3亿吨左右，在终端能源消费中占比约20%。按照储运设备占终端氢成本比30%，当前氢气单价约为35元/kg，氢气储运市场规模接近1.35万亿元，未来氢气储运市场发展可期。
目前，高压气态储氢是国内最常用的储氢形式，但是这种储氢方式成本高昂。液态储氢凭借高运输能力和高安全性崭露头角。经济性方面，仅考虑氢气配送成本，500km时气态/LOHC/低温液态/管道的运输成本分别为9.57、3.01、2.62、1.45元/kg。考虑制、储、运总成本后，长距离运输中液氢较气氢更占优势。
长时间以来，由于我国氢液化发展较晚，关键技术装备处于“卡脖子”状态，工程实例较少，主要应用于航天航空领域，民用规模较小。尽管如此，在国家大力发展氢能的风口下，液氢产业乘势而上，国内液氢产业正迎来发展“拐点”。
2021年11月，我国正式实施三项液氢国家标准，进一步完善了氢能标准体系，使得液氢产业发展有标可依，为指导液氢生产、贮存和运输，加强氢燃料质量管理，促进氢能产业高质量发展提供重要标准支撑，促使液氢商业化进程加速。
其中，液氢储罐作为提高液氢储运技术的重要载体。当下国内已打破液氢储罐的技术壁垒。海南文昌发射场的8个液氢储罐都由国内公司制造。国富氢能生产了液氢储罐和罐车样品，并将用于洛阳液氢生产项目，缩短了和国外的技术差距，实现了液氢储罐的自主生产。
在液氢储罐中，真空泵、液氢阀门价值量占比大。据GGII预估，氢能阀门是加氢站、车载供氢系统、燃料电池系统中增长最快的细分市场，到2025年中国车载储氢系统的氢能阀门市场需求规模将达到7亿元左右。据此估算，2021-2025年的氢能阀门市场的CAGR高达62.8%。
从车载储氢系统氢能阀门国产化情况来看，国产品牌占有率为20-30%。依据尺寸，运输要求，国外产品定价700-70000元不等，而国内产品高压气态氢阀门价格仅为2000元，为国外同类型产品的十分之一，价格优势明显，国产替代前景可期。机构认为未来随着液氢需求增加，液氢储运产业链诸如储氢瓶制造环节等公司有望充分受益。
上市公司中，蜀道装备是国内最早进入天然气液化和液体空分行业并具有关键技术的企业之一。公司已获得制氢、氢液化、液氢储罐等相关专利，能够设计、制造制氢、氢液化、氢储运及加注等成套装备，具备提供液氢加氢站装置的技术和装备的能力。
京城股份下属子公司天海工业研发并推出国内首款70MPaIII型氢瓶，并在2022年研制出新一代IV型氢瓶。Ⅳ型瓶390L-8瓶组系统可使续航里程超过600公里。目前，公司布局液氢领域，2022年公司下属子公司天海低温装备公司开展《车用1000L液氢储氢系统、固定式液氢储罐等关键技术研发及产品开发》项目，现已通过验收。
另外，富瑞特装专业生产低温深冷介质的阀门和管道元件，主要产品有低温工业阀门、氢阀和液氢阀门，服务于LNG、空分、化工、车载供氢系统和加氢站等领域，是国内低温阀门龙头。
Ⅱ
高市占率重卡行业龙头，周期复苏与出口复苏戴维斯双击！
中国重汽：公司已成为我国大型的重型汽车生产基地,改革重组以来,始终坚持自主创新,大力实施技术领先战略,以自主知识产权构筑企业核心竞争力,累计获授权专利3462项,具有整车、发动机、零部件、汽车电子、材料工艺等全方位的研发和检测能力,拥有各种加工、试验、测试等高、精、尖设备,发动机、整车、部件振动、强度测试等设备均达到世界先进水平。
标签：重卡龙头、销量领先、核心品牌、高市占率、天然气重卡
看点一：重卡龙头
公司是重卡行业龙头，主营业务是制造、销售重卡整车与车桥配件，重卡产品包括黄河和豪沃品牌，涉及自卸车、牵引车、载货车、专用车等多种车型，主要用于物流运输、工程建设、城市清洁与消防等领域。车桥配件由下属济南车桥子公司生产，在优先满足内部配套基础上，向中国重汽集团等其他企业配套。
研报菌简评：公司三次关键技术引进，实现三大支柱品牌建设，致力于打造高端智能重卡品牌。
看点二：销量领先
公司销量属行业前列，旗下品牌市场地位稳固，公司营业收入与归母净利跟随销量变动，业绩具有周期性，2023年经济运行回归正轨，国内重卡市场恢复性增长，海外市场需求强劲，一季度实现重卡销量24.13万辆，同比增长4.3%，出口销量6.87万辆，同比增长103.6%。市场回暖叠加公司出口优势，一季度公司营收与归母净利润大幅反转。
研报菌简评：公司2018-2022年重汽集团与中国重汽销量同样经历了周期上行与下行阶段。
看点三：核心品牌
公司旗下豪沃品牌是集团主要销量支撑。重汽集团旗下拥有多个重卡品牌，豪沃是集团重卡业务最核心品牌，旗下拥有丰富的卡车品系，例如载货车、牵引车、自卸车等。根据卡车之家数据，截至2023年1月2日豪沃在售重卡车系18种、车型1333款，即将上市车型10款。
研报菌简评：凭借着产品组合优势以及低油耗、高可靠性的口碑，公司在长途物流运输、快递、危险品、500马力以上等多个细分市场位居行业第一。
看点四：高行业集中度
重卡销售以半挂牵引车为主，行业集中度较高。2021年重卡行业前三名集中度为64.4%，行业前五名集中度为85.8%。排名前五的重卡生产公司为：一汽集团24.9%，中国重汽20.6%，东风汽车19.0%，陕西重汽13.9%，北汽福田7.6%，中国重汽月出口超1万辆重卡，占总出口50%以上，出口大增助力公司市占率提升。
研报菌简评：中国重汽一方面利用潍柴发动机在某些细分市场的优势，通过导入其发动机带动整车产品市占率的提升。
看点五：天然气重卡
公司天然气重卡燃料技术高效，AMT技术引领潮流，天然气重卡市场，中国重汽联合潍柴动力，充分发挥一体化协同优势，以潍柴高热效率发动机+中国重汽自主研发的第七代S-AMT16变速箱+98.6%高传动曼技术车桥组成的无极S动力链，打造行业独有整车优化匹配，实现1+1＞2的效果，其高经济性使得产品百公里耗能比市场同类型节省2L左右，持续降低客户使用成本。目前“无忧换档”AMT已完成匹配黄河、汕德卡、豪沃、HOWO轻型货车等诸多车型，并适配天然气发动机的动力匹配系统。
研报菌简评：公司开发的“无忧换档”及应急换档功能系统，可提高换档性能，轻便换档操作，车辆适应工况更广，并在变速杆断裂时也能挂入档位行驶，提高车辆的安全性。
参考资料：
1、20230621-华安证券-氢能系列报告（三）：液氢篇-氢能市场放量增长，液氢有望率先受益
2、20230627-华安证券-中国重汽-000951：周期复苏与出口增加，重卡龙头双双受益
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